Цены на золото продолжают показывать значительную волатильность, что отражает изменения в аппетите к риску на мировых рынках. Как заявил инвестиционный стратег ВТБ Мои Инвестиции Алексей Михеев, текущие уровни цен на драгметалл могут быть сильно оторваны от фундаментальных значений. По его словам, даже наименее рентабельные производители золота в настоящее время работают с прибыльностью выше 50%, что подчеркивает необычность текущей рыночной ситуации. Подробности можно найти в Газете Ваш Новый День.

Михеев также отметил, что рынок золота уже на протяжении нескольких лет сталкивается с избытком, что оказывает негативное влияние на физический спрос. В 2025 году спрос на ювелирные изделия составил всего 1638 тонн, что на 19% ниже, чем в предыдущем году, и является худшим показателем за последние 15 лет, если не учитывать пандемийный 2020 год. Ювелирная промышленность по-прежнему остается ключевым элементом мирового спроса, который в целом составляет около 5000 тонн в год.

Спрос со стороны центральных банков также продемонстрировал снижение: в 2025 году он составил 863 тонны, что на 21% меньше по сравнению с 2024 годом и является минимальным уровнем за последние три года.

Рост цен на золото в последние годы во многом объясняется активными покупками фондов ETF. В 2025 году приток в ETF составил 801 тонну, в то время как в 2024 году наблюдался отток на уровне 2,9 тонны. Однако, как отметил эксперт, спекулятивный спрос со стороны ETF не является стабильным и может быстро смениться оттоком.

Недавние тенденции указывают на то, что сегмент золотых ETF, который поддерживал рост цен в 2025 году, теряет свою силу. На неделе с 2 по 6 марта был зафиксирован рекордный отток из золотых ETF в размере 20,3 тонны, что является максимальным показателем за последние два года. В то время как в январе 2026 года приток в ETF достигал 43,4 тонны, в феврале он снизился до 27,9 тонны. При такой динамике результаты марта могут оказаться слабыми, что добавляет неопределенности на рынке золота.